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워런 버핏의 주주 서한

버핏이 인정한 유일한 버핏 책

워런 버핏,로렌스 커닝햄 저/이건 | 에프엔미디어 | 2022년 8월 8일 한줄평 총점 9.6 (19건)정보 더 보기/감추기
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경제 경영 > 투자/재테크
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카드뉴스로 보는 책

책 소개

“‘앎’에 대한 통찰로 가득 찬 보물 창고”

투자뿐 아니라 경영과 삶의 지혜까지, 투자자를 위한 영원한 ‘마스터클래스’



1979년부터 2021년(2022년 발표)까지 43년간 워런 버핏이 직접 공들여 쓴 주주 서한을 일반 투자자가 이해하기 쉽도록 편집해 한 권에 담았다. 버핏이 인정한 ‘버핏 전문가’ 로렌스 커닝햄이 방대한 분량의 주주 서한을 10개 주제로 나눠 재구성했고, 투자서 전문 이건 번역가가 국내 투자자의 눈높이에 맞춰 다시 엮고 옮겼다. ‘단순하면서도 복잡한 버핏의 지적 체계와 ‘장대한 버핏 유니버스’를 질서 있고 명쾌하게 정리했다’는 평가를 받는다.



『워런 버핏의 주주 서한』(원서명 The Essays of Warren Buffett)은 버핏이 버크셔 해서웨이 주주총회(1998년, 2000년)에서 자신의 철학을 대변하는 최고의 책이라고 공식 추천했다는 점에서도 의미가 크다. 1997년 초판 출간 이후 개정 증보를 거듭해왔고 켈로그, 컬럼비아 등 유수 경영대학원의 교재로 쓰이는 등 세계적 베스트셀러로 자리 잡았다. 워런 버핏은 이 책을 통해 건전한 기업 운영의 기본 원칙, 경영자 선정과 투자, 기업 평가, 재무 정보 활용 등에 대한 자신의 노하우를 아낌없이 알려준다. 이 책은 ‘역사상 가장 위대한 투자가’의 철학과 투자법을 익히려는 투자자에게 ‘영원한 마스터클래스’이자 기업 경영자와 일반 독자에게도 폭넓은 관점의 풍부한 지혜를 제공한다는 데 이론이 없다.



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목차

추천사 | 오리지널의 힘 _ 최준철
추천사 | 왜 버핏인가 _ 홍진채
엮은이 서문

서언. 소유주 관련 사업 원칙

1장. 기업 지배구조

A. 완전하고 공정한 공시
B. 이사회와 경영자
C. 공장 폐쇄의 고뇌
D. 공익기업과 사회계약
E. 주주 중심의 기업 자선활동
F. 경영자 보상에 대한 원칙
G. 돈을 잃을지언정 평판을 잃어서는 안 된다
H. 주인의식 투철한 기업문화

2장. 투자

A. 부동산 투자와 주식 투자
B. 미스터 마켓
C. 차익거래의 조건
D. 효율적 시장 이론에 대한 반박
E. ‘가치투자’는 군더더기 용어
F. 현명한 투자
G. 담배꽁초 투자와 제도적 관행
H. 부채는 위험하다

3장. 주식의 대안

A. 가장 탁월한 투자 유형
B. 정크본드와 단검의 비유
C. 제로쿠폰채권과 스키 마스크를 쓴 강도
D. 우선주 투자
E. 파생상품에 대하여
F. 재정적자는 괜찮지만 경상수지적자는 곤란하다
G. 집은 구입하는 게 아니라 보유하는 것
H. 멋진 합작투자

4장. 주식

A. 결국 인덱스펀드가 승리한다
B. 회사에 적합한 주주
C. 주식분할과 보이지 않는 발
D. 버크셔 B주 발행
E. 자사주 매입의 조건
F. 배당과 자본배분

5장. 기업 인수

A. 비싼 가격을 치르는 나쁜 동기
B. 합리적인 자사주 매입과 그린메일
C. 차입매수의 허와 실
D. 건전한 인수 정책
E. 윈윈하는 기업 매각
F. 버크셔의 인수 강점

6장. 가치 평가

A. 이솝과 비효율적 숲 이론
B. 내재가치, 장부가치, 시장가격에 대하여
C. 보고이익과 포괄이익
D. 경제적 영업권과 회계적 영업권
E. 주주 이익과 현금흐름 오류
F. 옵션을 평가하는 방법

7장. 회계

A. US스틸에 관한 풍자
B. 기준 설정의 어려움
C. 감사하지 못하는 감사위원회
D. 경영자의 숫자놀이
E. 연금 추정치와 퇴직자 복지
F. 순이익은 의미 없다
G. 회계의 맹점

8장. 세금

A. 법인세는 누가 떠안는가
B. 세금이 이익에 미치는 영향

9장. 역사

A. 미국의 기적
B. 생산성이 번영을 이끈다
C. 미국이 망하는 쪽에 돈을 걸지 말 것

10장. 맺는말

A. 버크셔의 기업 문화
B. 찰리 멍거가 말하는 ‘버크셔 시스템’
C. 므두셀라의 기록

각 장의 요약(로렌스 커닝햄)

1. 기업 지배구조
2. 투자
3. 주식의 대안
4. 주식
5. 기업 인수
6. 가치 평가
7. 회계
8. 세금
9. 역사
10. 맺는말

자료 | 버크셔와 S&P500의 실적 비교
편역자 후기
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저자 소개 (3명)

저 : 워런 버핏 (Warren E. Buffett,본명 : Warren Edward Buffett)
작가 한마디 사람들은 천성적으로 도박을 좋아하는데 단타매매(데이트레이딩)는 도박과 같은 겁니다. 철저하게 기업을 연구하고 저평가된 종목을 골라 장기간 보유하는 가치투자를 해야 합니다. 1930년 오마하 출생. 기업가이자 투자가이며 자선사업가로서, ‘오마하의 현인’으로 불린다. 버크셔 해서웨이 CEO 겸 회장이자 최대 주주. 2017년 8월 현재 재산 811억 달러(약 88조 원)를 보유한 세계 4위 부자로서, 세계 최고의 투자가로 꼽힌다. 컬럼비아 경영대학원에서 벤저민 그레이엄으로부터 가치투자를 배워 최고의 투자가로 성장한다. 찰리 멍거와 함께 버핏 투자조합을 설립하여 직물회사 버크셔 해서웨이를 인수했고, 이 회사를 시가총액 기준 미국 7위의 거대 복합기업 지주회사로 키웠다. 버크셔는 1주의 가격이 2017년 11월 현재 약 27만 달러(약 3억 원)에... 1930년 오마하 출생. 기업가이자 투자가이며 자선사업가로서, ‘오마하의 현인’으로 불린다. 버크셔 해서웨이 CEO 겸 회장이자 최대 주주. 2017년 8월 현재 재산 811억 달러(약 88조 원)를 보유한 세계 4위 부자로서, 세계 최고의 투자가로 꼽힌다.

컬럼비아 경영대학원에서 벤저민 그레이엄으로부터 가치투자를 배워 최고의 투자가로 성장한다. 찰리 멍거와 함께 버핏 투자조합을 설립하여 직물회사 버크셔 해서웨이를 인수했고, 이 회사를 시가총액 기준 미국 7위의 거대 복합기업 지주회사로 키웠다. 버크셔는 1주의 가격이 2017년 11월 현재 약 27만 달러(약 3억 원)에 이른다. 버핏은 세계적인 거부인데도 검소한 생활을 유지하고 있으며, 재산의 99%를 기부하기로 약정했다.

버크셔 주가는 1965년 초부터 2016년 말까지 52년 동안 연 20.8% 상승하여, 누적수익률 1,972,595%를 기록했다. 1965년 초 버크셔에 1달러를 투자했다면, 2016년 말에는 1만 9,726달러가 되었다. 같은 기간 S&P500에 1달러를 투자했다면, 127달러가 되었다.

버핏이 매년 연차보고서에 쓰는 주주 서한(berkshirehathaway.com/letters/letters.html)은 세계 투자자들의 필독서로 꼽히고 있으며, 자본가들의 축제로 불리는 버크셔 주주총회에는 버핏의 말을 들으려는 주주들이 세계 곳곳에서 수 만 명이나 몰려든다. 2016년 처음 시작한 주주총회 인터넷 생방송(finance.yahoo.com/brklivestream)은 실시간 순방문자 수가 110만을 기록했고, 이후 재생 건수가 1,150만에 이르렀다.

버핏이 자신의 생각을 직접 공개하는 주된 경로는 버크셔 연차보고서의 주주 서한과 버크셔 주주총회이며, 이러한 버핏의 글이나 말을 충실하게 반영하는 대표적인 책으로는 《워런 버핏의 주주 서한》과 《워런 버핏 바이블》이 꼽힌다.
저 : 로렌스 커닝햄 (Lawrence A. Cunningham)
조지워싱턴 대학교 법학 교수. 기업 문화 및 거버넌스 분야의 전문가이자 가치투자의 권위자이다. 워런 버핏을 오랫동안 연구해왔기 때문에 버크셔 해서웨이의 주주들과 워런 버핏의 추종자들에게 잘 알려져 있다. 경영 및 법률 관련 다양한 주제를 다룬 그의 글은〈뉴욕타임스〉,〈파이낸셜타임스〉등 유명 언론뿐만 아니라 유명 대학 학술지에도 자주 나온다. 집필한 책으로는《버크셔 해서웨이》,《그레이엄처럼 생각하고, 버펫처럼 투자하라》등 다수가 있고, 엮은 책으로는《워런 버핏의 주주 서한》등이 있다. 조지워싱턴 대학교 법학 교수. 기업 문화 및 거버넌스 분야의 전문가이자 가치투자의 권위자이다. 워런 버핏을 오랫동안 연구해왔기 때문에 버크셔 해서웨이의 주주들과 워런 버핏의 추종자들에게 잘 알려져 있다. 경영 및 법률 관련 다양한 주제를 다룬 그의 글은〈뉴욕타임스〉,〈파이낸셜타임스〉등 유명 언론뿐만 아니라 유명 대학 학술지에도 자주 나온다. 집필한 책으로는《버크셔 해서웨이》,《그레이엄처럼 생각하고, 버펫처럼 투자하라》등 다수가 있고, 엮은 책으로는《워런 버핏의 주주 서한》등이 있다.
투자서 번역가. 연세대학교 경영학과를 졸업하고 같은 대학원에서 경영학 석사 학위를 받았으며, 캘리포니아대학교 샌디에이고 캠퍼스에서 유학했다. 장기신용은행에서 주식 펀드매니저, 국제 채권 딜러 등을 담당했고 삼성증권과 마이다스에셋자산운용에서 일했다. 영국 IBJ 인터내셔널에서 국제 채권 딜러 직무 훈련을 받았고 영국에서 국제 증권 딜러 자격을 취득했다. 지은 책으로 《찰리 멍거 바이블》(공저) 《워런 버핏 바이블 2021》(공저) 《대한민국 1%가 되는 투자의 기술》이 있다. 옮긴 책으로 《가장 사업처럼 하는 투자 주주행동주의》(공역) 《워런 버핏의 주주 서한》 《다모다란의 투자 ... 투자서 번역가. 연세대학교 경영학과를 졸업하고 같은 대학원에서 경영학 석사 학위를 받았으며, 캘리포니아대학교 샌디에이고 캠퍼스에서 유학했다. 장기신용은행에서 주식 펀드매니저, 국제 채권 딜러 등을 담당했고 삼성증권과 마이다스에셋자산운용에서 일했다. 영국 IBJ 인터내셔널에서 국제 채권 딜러 직무 훈련을 받았고 영국에서 국제 증권 딜러 자격을 취득했다. 지은 책으로 《찰리 멍거 바이블》(공저) 《워런 버핏 바이블 2021》(공저) 《대한민국 1%가 되는 투자의 기술》이 있다. 옮긴 책으로 《가장 사업처럼 하는 투자 주주행동주의》(공역) 《워런 버핏의 주주 서한》 《다모다란의 투자 전략 바이블》(공역) 《워런 버핏 바이블》 《워런 버핏 라이브》 《현명한 투자자》 《증권분석》(3판· 6판) 《월가의 영웅》 등 60여 권이 있다.

출판사 리뷰

“당신처럼 투자를 잘하려면 어떤 책을 읽어야 하나요?”
“수많은 투자서 가운데 한 권을 고르라면 단연 이 책입니다!”


워런 버핏은 1998년 버크셔 해서웨이 주주총회에서 “당신처럼 투자를 잘하려면 어떤 책을 읽어야 하나요?”라는 질문을 받고서 이렇게 답했다. “무엇보다 주주 서한부터 읽기를 권합니다. 다른 어떤 글보다 저의 철학을 이해하는 데 도움이 될 것입니다. 때마침 로렌스 커닝햄이 수십 년간 쌓인 주주 서한을 매우 체계적으로 잘 정리해놓았습니다. 이보다 나은 책은 없습니다.”

2000년에도 같은 질문이 나오자 “저의 투자 철학을 대변하는 책을 단 한 권만 꼽자면, 제 글을 가공 없이 그대로 옮기면서 일목요연하게 정리한 로렌스 커닝햄의 책”이라며 “이 책에 실린 수십 년간의 주주 서한이야말로 제 투자 철학의 정수”라고 다시 한번 공식 인정했다.

‘버핏 전문가’ 로렌스 커닝햄과 ‘버핏 마니아’ 이건 번역가가
‘장대한 버핏 유니버스’를 질서 있고 명쾌하게 풀어내다


워런 버핏이 투자자를 위해 직접 쓴 책이 있을까(○), 없을까(×)? 결론부터 말하면 정답은 세모(△)다. 버핏이 일반인을 대상으로 직접 쓰는 글은 버크셔 해서웨이의 연차보고서에 실리는 주주 서한이 유일하다. 주주 서한은 건전한 기업 운영의 기본 원칙을 담고 경영자 선택과 투자, 기업 평가, 재무 정보 활용 등에 대해 폭넓은 관점으로 풍부한 지혜를 전하는, 전 세계 투자자들이 기다리는 필독서이자 바이블이다.

버핏의 주주 서한은 추상적이고 상투적인 말에 그치지 않고 실제로 준수해서 성과를 거둔 구체적인 원칙을 바탕으로 상세하게 설명한다. 따라서 주주 서한을 주제별로 편집해 담은, 버핏이 공식 추천한 『워런 버핏의 주주 서한』은 ‘사실상 버핏이 직접 쓴 유일한 책’이다.

이 책 엮은이 로렌스 커닝햄은 조지워싱턴대학교 터커 리서치 교수로서 기업문화와 투자 분야의 권위자다. 버핏도 인정한 ‘버핏 전문가’인 그는 1979년부터 2018년까지 40년 치 주주 서한 내용을 10가지 주제로 분류해 재배치하는 엄청난 작업을 성공적으로 해냈다.

원서(The Essays of Warren Buffett)는 1997년 초판 출간 이후 개정과 증보를 거듭하며 최고의 투자서이자 버핏 투자 철학의 결정판으로 인정받고 있다. 켈로그(노스웨스턴대), 컬럼비아, 슬론(MIT), 하스(UC버클리) 등 미국 유수 경영대학원과 대학교들의 투자, 금융, 회계 수업에서 교재로 채택되었고, 일부 투자회사에서는 직원과 고객들에게 연수 자료로 배포했다.

이번에 국내 출간한 『워런 버핏의 주주 서한』은 6번째 개정판으로 원서에는 2018년까지의 주주 서한이 들어 있지만, 한국어판에서는 최신 내용이 궁금한 독자들을 위해 2019~2021년 서한을 편역자가 번역해 추가함으로써 총 43년 치 내용을 담았다. 편역자 이건은 투자서 전문 번역가이자 버핏 마니아로서, 로렌스 커닝햄과 함께 ‘장대한 버핏 유니버스’와 단순하면서도 복잡한 버핏의 지적 체계를 질서 있고 명쾌하게 풀어냈다는 평을 받고 있다.

‘앎’에 대한 통찰로 가득 찬 보물 창고
투자자를 위한 영원한 ‘마스터클래스’


책은 버핏이 버크셔 해서웨이 주주들에게 회사의 사업, 목표, 철학을 알리기 위해 작성한 글인 ‘소유주 관련 사업 원칙’으로 시작된다. 유명한 “버크셔의 형식은 주식회사이지만, 우리의 마음 자세는 동업자입니다”가 원칙 1번이다. 이어지는 주주 서한은 기업 지배구조, 투자, 주식의 대안, 주식, 기업 인수, 가치 평가, 회계, 세금, 역사, 맺는말의 10가지 주제로 재구성되어 버핏의 건전한 경영 철학과 투자 철학을 이해하기 쉽게 효과적으로 전달한다. 마지막으로 엮은이가 각 장을 짧게 요약했다.

버핏 특유의 솔직 담백한 필체로 유머와 속담을 곁들이며 재치 있게 풀어나간 글을 읽다 보면 어려운 내용도 쉽게 이해할 수 있다. 건전한 상식, 확고한 윤리의식, 인재를 가려내는 날카로운 통찰력도 인상적이다.

빌 게이츠는 “워런 버핏의 주주 서한을 다 읽었다”며 “주주 서한을 읽는 것만으로도 버핏의 지혜를 누릴 수 있다”고 말했다. 하워드 막스도 유명한 ‘메모(Memo)’에 버핏의 말과 글을 자주 인용한다. ‘한국의 리틀 버핏’이라 불리는 최준철 VIP자산운용 대표는 “버핏은 자신의 투자법을 다룬 책 중 이 책을 원 픽이라 극찬한 바 있다. 버핏에 관한 거의 모든 책을 읽어온 나 역시 이에 동의한다”라고 추천사에서 밝혔다.

홍진채 라쿤자산운용 대표는 “버핏의 투자법을 공부하고자 하는 사람은 반드시 이 책부터 시작해야 한다. 나 역시 이 책으로 시작했다. 투자자로서의 내 삶에서 가장 큰 행운이었다”라고 강조했다. 이 외에도 김학균 신영증권 리서치센터장, 이채원 라이프자산운용 이사회 의장을 비롯한 많은 국내 투자 권위자가 강력 추천했다.

워런 버핏은 역사상 가장 성공한 투자 대가로서 세계적으로 존경받는다. 버핏이 경영하는 버크셔 해서웨이의 주가는 그가 인수한 1965년 초부터 2021년 말까지 57년 동안 연 20.1% 상승해 누적 수익률 3,641,613%를 기록했다. 1965년 초 S&P500에 100달러를 투자했다면 2021년 말에 3만 209달러로 증가한 반면, 버크셔에 투자했다면 무려 364만 1,613달러로 증가했다. 이렇게 ‘장기간 검증된’ 고수익을 달성한 투자자는 버핏이 유일하다.

종이책 회원 리뷰 (13건)

구매 워런버핏의 주주서한
내용 평점5점   편집/디자인 평점4점 | YES마니아 : 골드 y*******1 | 2023.02.26

워런퍼핏 관련된 책을 처음 읽는거 같다. 

이책은 이건 편역자가 얘기했듯이 단편적인 기법이나 투자 비결이 아닌 투자철학과 장기 전략을 세우고자 하는 사람은 도움을 받을 수 있다고 했는데 맞는거 같다.

어떻게 주식을 투자해야하는지 어떤 철학으로 투자해야하는지 마인드를 정립해야 할 첫책이라면 좋을 듯 하다. 단지 내용이 좀 많아서 그게 흠이지만....

책 뒷면에 '투자뿐 아리라 경영과 삶의 지혜까지, 투자자를 위한 영원한 마스터클래스'라고 했는데 느끼실 수 있을거 같다.

워런버핏의 인간미와 삶의 지혜 정말 좋은 책이다.

가치투자자분들이 나와서 하는 얘기가 여기에 거의다 담겨있는듯 하다.

예전 정채진님이 삼프로에 나와서 부동산투자 2건과 미국 주가지수에 대해 얘기 했던거 기억이 났다. 책 추천에 여러번 읽어 자신의 방식으로 완전히 소화할 수 있다면, 일결 위험해 보이는 주식시장을 황금알로 낳는 거위로 바꾸는 지혜를 얻게 될 것이라고....

책 내용중 일부 발췌하면...

주주이익 = 영업이익+감가상각비와 기타 비현금비용-공장설비 등에 연간 자본적 지출액의 평균(장기 경쟁력과 판매량 유지에 필요한 금액)

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구매 버핏과 대화하는거 같았다.
내용 평점5점   편집/디자인 평점5점 | YES마니아 : 로얄 이* | 2023.02.25
책을 처음 읽을때는 많은 쪽수에 살짝 당황했다
그러나 1장을 읽으며 쪽수에대한 생각은 완전히 사라졌다
아니 오히려 600쪽이라는게 아쉬울 따름이었다
읽으면 읽으수록 나와 버핏이 같은 주제로 얘기하는거 같았다
학원에서도 느끼지 못한 이 감정 그가 마치 나의 스승이 된거 같은 느낌이었다.
버핏은 나를 몰라도 나는 버핏을 안다는게 너무 다행이다
그러나 가끔은 힘들기도했다 내가 원하는 수업이 아니어서
덮고싶기도 했다 그러나 그때 떠올렸다 버핏의 얼굴을
그러면 다시 가슴이 벅차올라서 집중할 수 있게됐다
로렌스 커닝햄과 이건덕분에 내가 이렇게 훌륭한 책을 읽을 수
있다는게 고마울 따름이다

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구매 경영자 워렌 버핏이 쓴 시장과 경제 이야기
내용 평점5점   편집/디자인 평점4점 | YES마니아 : 플래티넘 스타블로거 : 골드스타 s***m | 2023.02.09

워렌 버핏 관련 책들은 많습니다. 그런데 다들 관련 책들이지 워렌 버핏이 '이렇게 투자하세요' 라고 알려주는 책은 없습니다. MD&A는 경영자들이 주주들에게 보내는 일종의 변명, 핑계, 그러나 믿어주세요를 외치는 글입니다. 그래서 재무제표의 필수서류가 아닌 듯 하면서도 중요한 글입니다. 버크셔헤서웨이는 언제 어떻게 투자해서 수익과 손실을 기록했는지, 그 때 시장상황은 어떠했고 우리는 어떻게 했는지가 편안하고 위트있는 그의 손길을 거쳐 책으로 편집되었습니다. 시장에 대한 경영자들의 이해와 특히 큰 투자자의 견해가 잘 묻어있지만 스스로 해석해서 봐야 하는 점. 참고하시면 좋겠습니다

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